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　　【慧博投研资讯】（1）本周电解钴价格37.80万元/吨，环比-2.1%。（慧博投研资讯）本周电解钴和钴粉价格比值0.76，环比-0.6%；电解钴和硫酸钴价格比值为4.42，环比+1.0%。（2）本周铼价格45,760.00元/千克，环比-0.3%。新能源车新材料：硫酸钴价格下跌。（1）本周碳酸锂和氢氧化锂价格分别为15.25、13.89万元/吨，环比-8.8%、-8.9%。（2）本周硫酸钴价格8.64万元/吨，环比-1.43%。（3）本周523型正极材料价格为18.00万元/吨，环比-4.5%。（4）本周氧化镨钕价格727.12元/公斤，环比+1.2%。光伏新材料：EVA价格下跌。（1）本周光伏级多晶硅价格4.34美元/千克，环比-1.1%。（2）本周EVA价格9,500元/吨，环比-3.1%，处于2013年来较低位置。（3）本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格16.0元/平米，环比+0%。

　　核电新材料：5月铀价下跌。本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别18500元/吨、147.5元/千克、9500元/千克、14875元/吨、14012.5元/吨，环比+0%、+0%、+0%、+0%、+0%。2026年5月铀价为69.10美元/磅，环比-0.4%。

　　消费电子新材料：四氧化三钴价格下跌。（1）本周四氧化三钴价格33.70万元/吨，环比-1.46%。本周钴酸锂价格379.50元/千克，环比-1.9%。（2）本周碳化硅价格5,500.00元/吨，环比-3.5%；本周高纯镓、粗铟和精铟价格分别为2,155.00、5,150.00、5,250.00元/千克，分别环比+0%、+18.4%、+18.0%；本周二氧化锗价格12,850.00元/千克，环比+0%。

　　建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。缅甸佤邦复产进程不及预期，AI提供需求增长点，后续锡价有望继续上行，建议关注锡业股份。钨精矿供应受指标、超采钨监管、资源枯竭原因持续收紧，需求端，硬质合金根基稳健，亦有军工、光伏等增长点，叠加钨作为战略金属的重要价值，我们认为钨价易涨难跌。建议关注：中钨高新、厦门钨业。

　　风险提示：估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。

　　-1-证券研究报告2026年6月28日有色金属 粗铟价格环比+18%，电解钴价格环比-2.1% ——金属新材料高频数据周报（2026） 有色金属 军工新材料：电解钴价格下跌。

　　本周电解钴和钴粉价格比值0.76，环比-0.6%；电解钴和硫酸钴价格比值为4.42，环比+1.0%。

　　（1）本周碳酸锂和氢氧化锂价格分别为15.25、13.89万元/吨，环比-8.8%、-8.9%。

　　（2）本周EVA价格9,500元/吨，环比-3.1%，处于2013年来较低位置。

　　本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别18500元/吨、147.5元/千克、9500元/千克、14875元/吨、14012.5元/吨，环比+0%、+0%、+0%、+0%、+0%。

　　缅甸佤邦复产进程不及预期，AI提供需求增长点，后续锡价有望继续上行，建议关注锡业股份。

　　钨精矿供应受指标、超采钨监管、资源枯竭原因持续收紧，需求端，硬质合金根基稳健，亦有军工、光伏等增长点，叠加钨作为战略金属的重要价值，我们认为钨价易涨难跌。

　　风险提示：估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。

　　增持（维持） 作者分析师：王招华执业证书编号：S01 分析师：王秋琪执业证书编号：S11 行业与沪深300指数对比图资料来源：Wind -10% 26% 62% 99% 135% 06/2508/2512/2503/26有色金属沪深300要点-2-证券研究报告有色金属1、价格汇总表表1：六大新兴产业材料价格汇总表资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所-3-证券研究报告有色金属2、军工新材料：电解钴价格下跌军工，特别是航空发动机、高温合金产业链，是备受市场关注的重要赛道，但是其公开的高频数据是缺失的。

　　我们试图通过其产业链上各环节的高频数据（量、价、利、库存）来推算、跟踪其发展的最新动态。

　　军工板块涉及的新材料主要有电解钴、铼、铍、碳纤维和钛合金（碳纤维不是金属，但是是重要的军工新材料，此处也进行跟踪）：（1）电解钴&钴粉：钴是一种拥有高硬度、高熔点、耐腐蚀和较强磁性的金属，钴系列产品被广泛应用于电池、高温合金、硬质合金和催化剂的制造。

　　其中电解钴主要用于高温合金的制造，部分也可用于磁性材料，在航空航天领域广泛应用于飞机和火箭的发动机；钴粉大部分需求来自于硬质合金，2018年40%的硬质合金用于汽车部件，20%用于耐磨件，10%用于采矿，10%用于能源，20%用于其他领域。

　　电解钴用途集中于高温合金，而钴粉终端产品分布较广，因此两者价格可以反映军工行业和制造业景气度的强弱。

　　硫酸钴主要用于锂离子动力电池三元正极材料，因此电解钴和硫酸钴价格比值可以监测军工行业和新能源车行业的相对景气度。

　　本周电解钴和钴粉价格比值0.76，环比-0.6%；电解钴和硫酸钴价格比值为4.42，环比+1.0%。

　　图1：电解钴和钴粉价格(万元/吨) 图2：电解钴/硫酸钴价格比值和电解钴/钴粉价格比值资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所电解钴的主要生产成本为原料成本，即钴精矿成本，和加工成本；根据百川盈孚数据，按每吨电解钴需要1.2吨钴精矿(假设全部外购)和5.5万元加工费计算，本周电解钴毛利为-0.51万元/吨，环比-0.91万元/吨；毛利率-1.36%，环比-2.38 pct。

　　四氯化钛按不同的处理方法可以制备钛白粉或海绵钛，钛白粉56%用于油漆涂料、26%用于塑料；海绵钛则是制备钛材的主要原材料。

　　海绵钛根据钛含量、杂质含量和硬度等级从高到低分为0A级、0级、1级一直到5级。

　　从全球角度看，钛材需求主要来自于高端领域，其中航空航天领域占钛材消费量的46%；国内的钛材需求则呈现出两极分化的趋势，低端钛材主要用于化工等民用领域，高端钛材则主要用于航空航天、船舶等领域。

　　具体到产品层面，高端钛材主要用作航空发动机叶片、机身材料和航空紧固件，民用钛材则主要用于石油化工领域的测井工具、井下封隔器和油套管。

　　2019年国内市场51%的钛材应用于化工领域、18%用于航空航天、8%用于船舶和海洋工程。

　　在军品钛材方面，国内仅有宝钛股份、西部超导、西部材料等少数几家公司拥有军品认证。

　　根据西部超导招股说明书，西部超导钛材供应以航空、舰船等军用钛材为主，采购的海绵钛以0级为主，而民用钛合金采购的海绵钛规格标准相对较低。

　　本周0级海绵钛和4级海绵钛价格分别为4.90和4.2万元/吨，两者价差0.70万元/吨。

　　2019年全球79%的铼被用于航空航天，主要用于制造高温合金（高温合金的主要使用领域是发动机，其中航空发动机占比约75%，陆地发动机占15%，汽车发动机占约6%，其余在油气行业和工具行业占4%）；催化剂是铼的第二大消费领域，2019年消费占比9%。

　　国内铼消费结构和全球有所不同，近年来中国铼消费量每年约8吨，其中催化剂消费约5吨，高温合金消费约1吨，其他消费约2吨。

　　图9：国产>

　　99.99%铼月度产量(吨) 图10：国产99%铍价格(万元/吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所（4）铍：铍是一种特殊的功能材料，应用领域广泛。

　　2019年国内22%的铍用于航空航天、21%用于消费电子、16%用于汽车电子、9%用于军事、7%用于能源。

　　在军工产业，铍凭借良好的比刚度、尺寸稳定性和热膨胀相容性，被应用于航空航天飞机和导弹的惯性制导系统。

　　（5）碳纤维：碳纤维是一种兼具碳材料强抗拉力和纤维柔软可加工性的、力学性能优异的新材料，具有强度大、模量高、密度低、线膨胀系数小等优点。

　　图11：碳纤维价格(元/千克) 图12：碳纤维毛利和毛利率(右) 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所图13：碳纤维月度产量(吨) 图14：碳纤维周度库存(吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所3、新能源车新材料：硫酸钴价格下跌新能源车主要成本包括电池、电机、电控系统、电驱动零部件和整车其他零部件，其中电池成本占比高达40%。

　　目前新能源车常用的蓄电池以锂离子动力电池为主，主要可以分为两类：锂离子三元电池和磷酸铁锂电池。

　　磷酸铁锂电池安全性好，但之前受制于体积问题，主要用于商用车领域，随着结构优化和技术进展，目前在乘用车领域应用有所上升；三元锂电池相对来说体积小，能量密度高，在乘用车领域应用广泛。

　　目前通常的锂离子电池由正极材料、负极材料、电解液、隔膜、以及电池外壳包装材料组成，这些材料成本是锂离子电池的主要成本构成。

　　中国汽车工业协会发布2026年5月数据，中国2026年5月份新能源汽车产量155.38万辆，环比+17.7%，同比+22.4%。

　　2026年5月国内新能源汽车产量渗透率达到59.4%，环比+8.11pct。

　　2020年度，约62.5%的碳酸锂被用于锂离子电池，其中18.5%的碳酸锂用于磷酸铁锂电池，44%的碳酸锂用于三元电池。

　　由于三元材料中钴价格较高，为降低成本，高镍三元材料是未来重要的发展方向。

　　相比于碳酸锂（熔点720℃），单水氢氧化锂熔点低（471℃），在烧制过程中可以与三元前驱体更均匀地混合，提升稳定性。

　　因此单水氢氧化锂和电池级碳酸锂的价差在一定程度上可以反映高镍三元正极材料的需求情况。

　　电池级碳酸锂基本用于锂离子电池，而工业级碳酸锂用途广泛，在润滑剂等诸多工业领域均有应用。

　　但是若工业级碳酸锂应用到磷酸铁锂电池的比例扩大，该价差将逐步失去原有的监测价值。

　　本周碳酸锂和氢氧化锂价格分别为15.25、13.89万元/吨，环比-8.8%、 -8.9%；氢氧化锂和碳酸锂价差-1.36万元/吨。

　　图16：碳酸锂和电池级氢氧化锂价格(万元/吨) 图17：氢氧化锂与碳酸锂价差(万元/吨) 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所碳酸锂生产的主要原材料为锂辉石、硫酸、纯碱和动力煤，平均每生产一吨碳酸锂需要9吨5%品位锂辉石、1.6吨纯碱、1.84吨硫酸和6.06吨动力煤，若锂辉石全部外购、加工费按1.8万元/吨测算，扣除上述成本后本周碳酸锂测算毛利1.31万元/吨，环比-2360元/吨，毛利率8.8%，环比-0.63 pct。

　　图18：碳酸锂测算毛利和毛利率(万元/吨，%) 图19：碳酸锂月度表观消费量(万吨) 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所图20：碳酸锂周度产量和开工率(右) 图21：碳酸锂周度库存(万吨) 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所钴：2019年我国钴消费量约7万吨，其中80%用于电池消费。

　　此外磷酸铁锂的体积问题随着技术进步和结构改型，正逐步得到解决，比亚迪新车型“汉”、宏光MINI、奇瑞EQ1等车型均采用了磷酸铁锂电池，未来磷酸铁锂市占率有望提升。

　　本周六氟磷酸锂产量和库存分别为7470、6090吨，产量自2020年2月起持续震荡上行。

　　图35：钕铁硼价格(元/千克) 图36：氧化镨钕价格资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所钕铁硼上游材料主要为金属镨钕，金属镨钕由氧化镨钕制备。

　　根据相关资料，钕铁硼毛坯约2/3可制备钕铁硼磁材，每单位毛坯约含金属镨钕25%，每制备1单位金属镨钕需要1.2单位氧化镨钕。

　　因此，钕铁硼价格减去0.45*氧化镨钕价格可以作为钕铁硼永磁材料的毛利上限。

　　4、光伏新材料：EVA价格下跌光伏产业链涉及的新材料主要有三种：多晶硅、光伏玻璃、EVA共聚物。

　　多晶硅料经过融化铸锭或拉晶切片后可分别做成多晶硅片和单晶硅片，可用于制作晶硅组件。

　　0 50 100 150 200 250 300 350 400 450500毛坯烧结钕铁硼N35全国(元/公斤) 毛坯烧结钕铁硼H35全国(元/公斤) 0 200 400 600 800 1,000 1,200价格（元/千克） -12-证券研究报告有色金属图37：多晶硅月度产量(吨)和开工率(%) 图38：光伏级多晶硅价格(美元/千克) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所（2）光伏玻璃光伏玻璃主要用于光伏组件，将光伏玻璃覆盖在太阳能电池片上可以确保光纤透过率、承担更大的风压和昼夜温差变化。

　　平板玻璃即生活中常见的玻璃，75%用于建筑、15%用于汽车、10%用于电子及太阳能。

　　本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格16.0元/平米，环比+0%；光伏玻璃和平板玻璃价格指数比值为0.01，环比+0%。

　　光伏玻璃毛利-491.93元/吨，环比 +0%，毛利率-29.63%，环比+0pct，毛利和毛利率仍处于20年来较低水平。

　　本周光伏玻璃产量、库存分别为43.47、396.90万吨，环比分别-0.1%、 +7.7%；开工率51%。

　　30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000 200000月度产量(吨)月度开工率0 5 10 15 20 25 30 35 40 2019-01-302021-01-302023-01-302025-01-30-13-证券研究报告有色金属图39：光伏玻璃价格 图40：光伏玻璃毛利和毛利率(右) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所图41：光伏玻璃价格/平板玻璃价格指数 图42：光伏玻璃周度产量(万吨) 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所图43：光伏玻璃周度开工率(%) 图44：光伏玻璃周度库存(吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所（3）EVA共聚物乙烯-醋酸乙酯共聚物（EVA）是一种具有耐腐蚀性、隔音性的通用高分子材料，2019年33%的EVA树脂用于制造发泡料，31%用于制造光伏胶膜(太阳能电池组件封装专用材料)，17%用于电缆料。

　　锆的下游需求中，46%为陶瓷，19%为耐火材料，11%为铸造，22%为锆化工，2%为高新应用。

　　海绵锆经过添加锡、铁、铌等合金元素后加工成构件可以制成核级锆，主要用于核反应堆结构材料。

　　铪是一种银灰色的稀有金属，其热中子捕获截面大，是理想的中子吸收体，因此可用作原子反应堆的控制棒和保护装置。

　　本周氧氯化锆价格、毛利分别18500元/吨、4057元/吨，价格环比+0%，毛利环比+0%；毛利率21.9%。

　　-16-证券研究报告有色金属图49：氧氯化锆价格(元/吨) 图50：氧氯化锆毛利和毛利率资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所图51：氧氯化锆周度库存(吨) 图52：氧氯化锆月度产量(吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所本周海绵锆、氧化铪价格分别为147.5、9500元/千克，环比+0%、+0%；硅酸锆价格14875元/吨，环比+0%；锆英砂价格14012.5元/吨，环比+0%。

　　由于海绵锆主要用于核电，该比值可以反映核电和陶瓷、洁具等家装建材的相对强弱。

　　硫酸钴则主要用在新能源车三元电池正极，因此四氧化三钴和硫酸钴的比价可以帮助我们监测3C行业和新能源车行业的相对景气度。

　　本周四氧化三钴价格33.70万元/吨，环比-1.46%；四氧化三钴和硫酸钴价格比值3.90，环比-0.04%，根据历史经验，该比值在3至4.5范围内波动；四氧化三钴毛利-1804.7元/金属吨，毛利率-0.5%，毛利距2022年3月峰值有不少下滑。

　　图58：四氧化三钴价格(万元/吨)和与硫酸钴比值 图59：四氧化三钴毛利和毛利率(右) 资料来源：WIND、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所图60：四氧化三钴月度产量(金属吨) 图61：四氧化三钴周度库存(金属吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所钴酸锂主要用于3C板块。

　　2019年48.3%的钴酸锂应用于手机、6.4%用于平板电脑、26.5%用于笔记本。

　　镓、铟：镓的消费领域包括半导体和光电材料、太阳能电池等，其中半导体约占80%，主要用于制造集成电路、发光二极管等；在合金、医疗器械、磁性材料等领域镓也有一定的应用。

　　70%的铟用于制造ITO靶材，该靶材用于生产液晶显示屏和平板屏幕；12%用于电子半导体，焊料和合金消费占比12%，研究领域消费6%。

　　铂在汽车工业中和铑一并可用于尾气催化转化装置，在该领域消耗量占比接近50%。

　　铱：2010-2019年期间的铱用于电子领域，电化学、化学和其他领域各占36%、26%、8%和30%。

　　电子领域，手机滤波器基片所需的钽酸锂晶体、LED基板的蓝宝石都需要在铱坩埚中生长。

　　电化学领域，氯酸铱在金属阳极和电极的涂覆等方面有广泛的应用，其中氯碱行业金属阳极对氯酸铱使用最多。

　　-24-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行业及公司评级买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

　　基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。

　　分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

　　本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

　　分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。

　　负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。

　　研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。

　　所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

　　法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。

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　　特别声明光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。

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