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　　【研究报告内容摘要】三星电机联合住友化学旗下子公司东宇精细化学宣布将成立合资企业，共同进军玻璃基板市场，各子公司将分阶段开展生产设施建设、工艺稳定以及严格的质量验证，预计将于2027年下半年实现全面投产。

　　（慧博投研资讯）钛昇科技7月7日举行法说会，公司表示市场原预估玻璃基板要到2028年开始试产，但从客户给予的讯息来看，预计2027年下半年就会开始进行试产，这意味着玻璃基板相关产线建设、工艺导入及设备采购节奏有望前置。（慧博投研资讯）7月6日，PCB材料（覆铜板）大厂建滔积层板向客户发出涨价函，宣布自即日接单起，将对于旗下部分产品进行涨价，涨幅为10%-15%。7月10日，华新建材发布2026年半年度业绩预增公告，预计2026H1实现归母净利润16.5-17.6亿元，同比增长50%-60%；预计实现扣非归母净利润16.2-17.3亿元，同比增长51.4%-61.7%。业绩增长主要得益于国内一体化业务保持稳定、海外业务持续增长及运营效率提升。消费建材：盈利能力有望修复，关注龙头阿尔法机会。二手房支撑零售建材需求，若新房需求逐步企稳，将带来板块收入增长弹性；在景气企稳修复阶段，格局优化、价格战拐点、成本下行、高毛利业务拓展将显著修复毛利水平，叠加费用率下降，行业龙头有望实现利润的强复苏。关注三棵树、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、中国联塑、悍高集团、伟星新材、科顺股份、东鹏控股、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎。水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.8%。据数字水泥网，截至2026年7月10日，全国水泥含税终端均价316元/吨，环比-2.50元/吨，同比-30.83元/吨；全国水泥出货率41.73%，环比-1.07pct，同比-1.73pct。水泥需求仍将偏弱，但企业挺价意愿强烈，预计价格将会震荡走强。目前行业估值在历史底部区域，关注华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰水泥、中国建材、华润建材科技、塔牌集团。

　　玻璃：浮法玻璃市场跌多涨少；光伏玻璃交投平稳。据卓创资讯，截至2026年7月9日，国内浮法玻璃均价1108元/吨，环比持平，同比去年-8.2%。库存天数37.82天，较上期增加0.42天。2.0mm镀膜面板主流订单价格8.0-8.5元/平方米，环比持平。当前玻璃龙头估值偏低，关注旗滨集团、信义玻璃、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、南玻A、山东药玻。

　　玻纤/碳基复材：粗纱市场价格弱势下行，电子纱及布新价落实尚可。据卓创资讯，截至2026年7月9日，国内2400tex缠绕直接纱主流成交价格3778.33元/吨，环比-0.33%，同比+2.98%；电子纱G75主流市场成交价格在16800-17500元/吨不等，环比+3.62%。玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，电子布高景气持续，关注中国巨石、国际复材、建滔积层板、中材科技、宏和科技等。

　　风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等

　　01 / 27识别风险价值发现证券研究报告投资策略周报建筑材料 2026/07/12建筑材料行业CCL新一轮涨价落地，玻璃基产业化加速行业评级持有前次评级持有三星电机联合住友化学旗下子公司东宇精细化学宣布将成立合资企业，共同进军玻璃基板市场，各子公司将分阶段开展生产设施建设、工艺稳定以及严格的质量验证，预计将于2027年下半年实现全面投产。

　　钛昇科技7月7日举行法说会，公司表示市场原预估玻璃基板要到2028年开始试产，但从客户给予的讯息来看，预计2027年下半年就会开始进行试产，这意味着玻璃基板相关产线建设、工艺导入及设备采购节奏有望前置。

　　7月6日，PCB材料（覆铜板）大厂建滔积层板向客户发出涨价函，宣布自即日接单起，将对于旗下部分产品进行涨价，涨幅为10%-15%。

　　7月10日，华新建材发布2026年半年度业绩预增公告，预计2026H1实现归母净利润16.5-17.6亿元，同比增长50%-60%；预计实现扣非归母净利润16.2-17.3亿元，同比增长51.4%-61.7%。

　　业绩增长主要得益于国内一体化业务保持稳定、海外业务持续增长及运营效率提升。

　　二手房支撑零售建材需求，若新房需求逐步企稳，将带来板块收入增长弹性；在景气企稳修复阶段，格局优化、价格战拐点、成本下行、高毛利业务拓展将显著修复毛利水平，叠加费用率下降，行业龙头有望实现利润的强复苏。

　　关注三棵树、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、中国联塑、悍高集团、伟星新材、科顺股份、东鹏控股、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎。

　　据数字水泥网，截至2026年7月10日，全国水泥含税终端均价316元/吨，环比-2.50元/吨，同比-30.83元/吨；全国水泥出货率41.73%，环比-1.07pct，同比-1.73pct。

　　目前行业估值在历史底部区域，关注华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰水泥、中国建材、华润建材科技、塔牌集团。

　　据卓创资讯，截至2026年7月9日，国内浮法玻璃均价1108元/吨，环比持平，同比去年-8.2%。

　　当前玻璃龙头估值偏低，关注旗滨集团、信义玻璃、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、南玻A、山东药玻。

　　玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，电子布高景气持续，关注中国巨石、国际复材、建滔积层板、中材科技、宏和科技等。

　　风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。

　　相对市场表现谢璐SAC执证号：张乾SAC执证号：S03 .cn 陈琳云SAC执证号：S02 .cn 请注意，张乾,陈琳云并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

　　此次涨价主要是由于近期市场需求持续攀升，带动上游玻璃布、铜箔等核心主材供应日趋紧缺、价格大幅上涨。

　　此次6月调价距离上一次仅过去约三周，涨价节奏继续提速，涨幅15%也略超预期，电子布-CCL-PCB产业链成本传导机制理顺，坚定看好电子布大周期，关注中国巨石、建滔积层板（建滔集团）、国际复材、中材科技、宏和科技等。

　　（二）三星电机联合东宇精细化学成立合资公司，玻璃基板量产日程提前，继续关注玻璃基板投资机会三星电机联合东宇精细化学成立合资公司，预计2027年下半年投产。

　　根据全球半导体观察，三星电机联合住友化学旗下子公司东宇精细化学宣布将成立合资企业，共同进军下一代半导体封装基板——玻璃基板市场，合资公司总部和生产基地将设在韩国京畿道平泽市的东宇精细化学平泽工厂内，根据合资公司的推进计划，将分阶段开展生产设施建设、工艺稳定以及严格的质量验证，双方预计将于2027年下半年实现全面投产。

　　根据艾邦半导体网，钛昇科技7月7日举行法说会，公司表示市场原预估玻璃基板要到2028年开始试产，但从客户给予的讯息来看，预计2027年下半年就会开始进行试产，这意味着玻璃基板相关产线建设、工艺导入及设备采购节奏有望前置。

　　玻璃基产业催化频发，发展前景值得高度期待，建议关注旗滨集团、凯盛科技、力诺药包、戈碧迦、彩虹股份等。

　　（三）华新建材发布26H1业绩预告，海外水泥高景气持续7月10日，华新建材发布2026年半年度业绩预增公告，预计2026H1实现归母净利润16.5-17.6亿元，同比增长50%-60%；预计实现扣非归母净利润16.2-17.3亿元，同比增长51.4%-61.7%。

　　业绩增长主要来自海外盈利超预期增长，预计公司海外水泥业务整体量价齐升、贡献主要业绩，国内水泥供需走弱、业绩同比下滑。

　　（四）地产成交高频数据来看，年初以来二手房成交回暖据Wind、克而瑞，截至2026/7/9，（1）新房成交，45城新房成交面积：25年累计同比-16.8%，26年初至今累计同比-10.7%，1-3月累计同比-20.0%，4-6月累计同比-3.0%，6月同比-4.8%，7月前9天同比+2.8%，最近7天环比-46.0%，最近7天同比+11.5%。

　　Wind统计30大中城市商品房新房成交面积：24年累计同比-22.7%，25年累计同比-14.0%，2026年7月前10天同比1.2%，最近一周同比3.7%。

　　（2）二手房成交，13城二手房成交面积：25年累计同比+2.4%，26年初至今累计同比+6.7%，1-3月累计同比-3.2%，4-6月累计+15.5%，6月同比+14.3%，7月前9天同比+12.4%，最近7天环比-9.2%，最近7天同比+14.6%；77城中投资策略周报建筑材料介二手房认购套数：26年初至今累计同比+18.5%，1-3月累计同比+12.2%，4-6月累计同比+24.9%，6月同比+11.8%，7月前9天同比+12.9%，最近7天环比-5.1%，最近7天同比+12.5%；69城二手房中介来访：26年初至今累计同比+4.9%，1-3月累计同比+1.0%，4-6月累计同比+8.4%，6月同比-1.5%，7月前9天同比+4.0%，最近7天环比-6.3%，最近7天同比+2.4%。

　　图1：45城新房成交（万方，MA7）趋势 图2：30大中城市商品房新房成交面积（万平） 数据来源：Wind，克而瑞，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，广发证券发展研究中心图3：13城二手房成交（万方，MA7）趋势 图4：77城中介二手房认购（套数，MA7）趋势数据来源：Wind，克而瑞，广发证券发展研究中心数据来源：Wind，克而瑞，广发证券发展研究中心二、建材行业基本面跟踪投资建议：过去几年传统建材景气跟随地产持续下行，各子行业均在过去两年见到盈利底部（水泥和玻纤24Q1见底、浮法玻璃24年9月见底、消费建材部分品类25年价格战见底），供给端改善对盈利修复形成有力支撑（一方面是企业主动调节供给维护市场，如消费建材涨价，水泥继续加强自律错峰，玻璃冷修缩产，玻纤龙头冷修呵护市场；另一方面供给政策推进有望带来落后产能出清），且结构性景气仍在：二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、热塑风电粗纱和电子布需求好、AI特种电子布放量，在盈利底部、行业持续发生积极变化，部分龙头公司盈利先于需求迎来拐点，一旦需求改善将带来板块更大的盈利修复空间。

　　图5：建材指数（886008.WI）和建材PB估值数据来源：wind，广发证券发展研究中心（1）消费建材：盈利能力有望修复，关注龙头阿尔法机会。

　　消费建材长期存量房需求占比增加、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。

　　下游地产仍在寻底，新开工面积预计已回落至中期较低水平，目前需要观察等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强，龙头企业已展现出明显的经营alpha和抗压韧性，这印证了行业优质公司内在盈利能力的修复。

　　涂料/防水等领域供需关系改善明确，后续预计将有更多细分龙头跟进改善，建议把握龙头在结构、份额、利润多维改善的窗口期。

　　关注三棵树、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、中国联塑、悍高集团、伟星新材、科顺股份、东鹏控股、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎。

　　2025年水泥企业通过加强自律错峰稳价和涨价，叠加煤炭成本同比下降，盈利中枢有望同比提升。

　　龙头公司底部盈利好于过往周期也好于同行；目前行业估值在历史底部，关注华新建材（A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰水泥、中国建材、华润建材科技、塔牌集团。

　　玻纤行业形成中国巨石、国际复材、中材科技（泰山玻纤）、宏和科技的稳定第一梯队，中国巨石领头羊的竞争格局；玻纤底部震荡、高端电子布放量，龙头公司领先明显，关注中国巨石、国际复材、建滔积层板、中材科技、宏和科技等。

　　供给端，玻璃细分龙头盈利能力具备长期领先优势，浮法玻璃和光伏玻璃供给端自我调节，中硼硅药瓶技术门槛高；需求端，光伏玻璃、中硼硅玻璃瓶处于成长期。

　　当前玻璃龙头估值处于偏低水平；关注旗滨集团、信义玻璃、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、南玻A、山东药玻。

　　从下游房地产需求来看，25Q1-26Q1房地产新开工面积分别同比-24%/-16%/-17%/-25%/-20%，销售面积分别同比-3%/-5%/-11%/-18%/-11%、竣工面积分别同比-14%/-16%/-17%/-21%/-25%，下游地产需求仍在寻底之中，地产销售尚未企稳、但新开工和销售面积25Q4以来降幅有所收窄，前期新开工的下滑传导到竣工，使得2025年以来竣工同比明显继续下行。

　　消费建材在4年量价齐跌后26Q1收入增速迎来触底回升，尤其是龙头公司仍保持较强的经营韧性，体现为上市公司收入增速显著好于行业需求增速、龙头公司增速好于其他企业，份额继续提升。

　　2025年消费建材扣非净利润同比-38.5%，其中25Q1-26Q1分别同比-12%/-27%/-9%/+50%/+24%，25年利润降幅大于收入降幅，一是毛利率同比承压，需求下行压力下竞争加剧、价格下行，二是规模下降摊薄效应减弱，费用率同比上升，三是部分公司减值增加。

　　但利润增速环比有所改善：2025Q4毛利率同比企稳，部分品类价格战趋缓，部分龙头公司低价原材料库存+向下游顺价带动26Q1毛利率同比提升；部分公司26年以来降本降费成效显著；2025年或为大幅减值的最后一年，历史包袱大多处理到尾声；2025年大部分公司净利率同比提升，26Q1防水龙头基于低价沥青库存净利率显著提升。

　　下游地产仍在寻底，新开工面积预计已回落至中期较低水平，目前需要观察等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强，龙头企业已展现出明显的经营alpha和抗压韧性，这印证了行业优质公司内在盈利能力的修复。

　　涂料/防水等领域供需关系改善明确，后续预计将有更多细分龙头跟进改善，建议把握龙头在结构、份额、利润多维改善的窗口期。

　　关注三棵树、兔宝宝、东方雨虹、北新建材、中国联塑、悍高集团、伟星新材、科顺股份、东鹏控股、坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎。

　　（二）水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.8% 水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.8%。

　　价格上涨地区为广西和陕西，幅度20-40元/吨；价格回落地区在黑吉辽、湖北和新疆，幅度5-50元/吨；广东推涨30元/吨。

　　七月初，受台风及降雨天气影响，多数地区水泥需求呈现下降趋势，全国重点区域水泥企业平均出货率较上周下降1个百分点。

　　价格层面，部分区域市场竞争日趋激烈，价格持续走低，然而为提升运营效益，部分省份正尝试上调价格，鉴于当前正值传统市场淡季，价格上行阻力依然存在，预计后期整体价格将呈现波动调整态势。

　　据数字水泥网，截至2026年7月10日，（1）价格：全国水泥含税终端均价316元/吨，环比-2.50元/吨，同比-30.83元/吨；全国水泥出厂均价237元/吨，环比-2.03元/吨，同比-21.46元/吨。

　　（5）成本：动力煤价格802元/吨，环比-2.43%，同比+27.71%。

　　（6）盈利：水泥煤炭价格差176元/吨，环比+0.22%，同比-22.07%。

　　图8：全国省会城市水泥均价（单位：元/吨） 图9：长三角省会城市水泥均价（单位：元/吨） 数据来源：数字水泥网，广发证券发展研究中心数据来源：数字水泥网，广发证券发展研究中心300 350 400 450 500 550 600 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月3 6 300 350 400 450 500 550 600 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月3 6投资策略周报建筑材料图10：全国水泥和煤炭成本价格差（元/吨） 图11：全国水泥库容比（%） 数据来源：数字水泥网，广发证券发展研究中心数据来源：数字水泥网，广发证券发展研究中心图12：全国水泥出货率（%） 图13：全国水泥开工率（%） 数据来源：数字水泥网，广发证券发展研究中心数据来源：数字水泥网，广发证券发展研究中心预计2026年水泥景气前低后高，供给优化有望带来盈利中枢上行。

　　2026年初以来市场需求疲弱，上半年旺季不旺，价格震荡下跌，目前价格已跌至底部；后续“超产治理”和“错峰生产”等减量政策有望发力，带来板块价格和盈利修复，预计2026年国内水泥景气有望前低后高。

　　年度来看，2024-2026年为水泥需求持续下滑、供给端未有明显出清的阶段，行业和公司盈利维持底部震荡，行业盈利向下有底（依靠企业错峰自律稳住下限）、向上弹性有限（行业产能利用率约50%）；未来若供给端政策落地带来产能大幅收缩，行业盈利有望底部向上改善。

　　据Wind，截至2026年7月10日，SW水泥行业PE（TTM，整体法）估值14.06x，PB（MRQ，整体法）估值0.57x，处于历史底部区域。

　　目前行业估值在历史底部，关注华新建材（ A、H）、海螺水泥（A、H）、上峰材料、塔牌集团、中国建材、华润建材科技。

　　据卓创资讯，截至2026年7月9日，（1）价格：国内浮法玻璃均价1108元/吨，环比持平，同比去年-8.2%。

　　（2）库存：重点监测省份生产企业库存总量7013万重量箱，较上周四库存增加79万重量箱，环比增加1.14%，同比增22.31%，库存天数37.82天，较上期增加0.42天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。

　　本周重点监测省份产量1188.21万重量箱，销量1109.21万重量箱，产销93.35%。

　　（3）供给：全国浮法玻璃生产线条（剔除个别指标置换产线吨，较上周持平，行业产能利用率78.01%。

　　（4）需求：本周浮法玻璃市场刚需表现一般，多地降雨影响中下游采购节奏，市场周内平均产销难达平衡。

　　据卓创资讯，截至2026年7月9日，（1）价格：2.0mm镀膜面板主流订单价格8.0-8.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格15.0-15.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。

　　（2）库存：国内光伏玻璃样本企业库存天数约47.79天，环比下降0.38%，较上周降幅是收窄4.63个百分点。

　　（3）供给：全国光伏玻璃在产生产线吨/日，投资策略周报建筑材料环比下降1.97%，较上周由平稳转为下降；同比减少15.15%，较上周跌幅扩大1.71个百分点。

　　（4）需求：近期，下游组件企业生产相对平稳，多数随采随用，实单跟进量一般。

　　当前玻璃龙头估值处于偏低水平；关注旗滨集团、信义玻璃、信义光能、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、南玻A、山东药玻。

　　投资策略周报建筑材料（四）玻纤碳基复材：电子纱及布新价落实尚可玻纤：粗纱市场价格弱势下行，电子纱及布新价落实尚可。

　　据卓创资讯，截至2026年7月9日，（1）无碱粗纱市场：本周国内无碱粗纱市场报价淡稳运行为主，各池窑厂近日观望。

　　本周国内电子纱市场主流产品G75及7628电子布价格延续月初价格进行新价落地，据了解，市场成交落实情况尚可，新价执行推进节奏较快。

　　整体供需紧俏局面延续，而供应端看，短期电子纱有效产量增速有限，前期点火产线尚烤窑，虽近期个别产线正式通通路，但尚未出窑头纱；需求端表现为提货积极性高位不减，部分中小下游客户存加价提货现象，高端产品订单仍有增量，但国内高端产品产量增加依旧有限，短期多产品仍维持供不应求状态。

　　本周电子纱G75主流市场成交价格在16800-17500元/吨不等，成交均价在……

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