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　　【研究报告内容摘要】四川路桥Q2归母净利润同比+58.69%，2026年股息率预计达5.99%。

　　（慧博投研资讯）四川路桥2026H1实现营收468.52亿元，同比+7.62%；归母净利润30.91亿元，同比+11.20%；扣非归母净利润30.83亿元，同比+13.35%；其中，Q2单季实现营收248.09亿元，同比+20.73%；归母净利润15.95亿元，同比+58.69%；扣非归母净利润15.83亿元，同比+67.69%。（慧博投研资讯）截至2026/8/28，四川路桥股息率TTM为5.57%，按照公司分红规划和wind一致预期盈利预测计算，股息率2026E预计5.99%。此外，中国化学（已覆盖）境外订单增速仍然亮眼，2026年1-7月中国化学新签订单2249.32亿元，同比+0.04%，其中境外新签759.11亿元，同比+58.28%。房地产发展新模式利好品牌龙头。8月28日，中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于改革完善房地产信贷管理，推动加快构建房地产发展新模式的意见》，明确个人住房贷款期限最长不超过40年；所购新建住房实行现房销售的，个人住房贷款应在销售备案后发放；实行预售的，应严格在项目竣工备案后发放。同时，金融监管总局会同相关部门改革完善房地产融资制度，印发五个管理办法。此外同日，住房城乡建设部、自然资源部、金融监管总局联合印发《关于完善商品住房销售制度的通知》，明确各地要有力有序推行商品住房现房销售，实现“所见即所得”，减少商品住房交付纠纷，从根本上防范交付风险，维护购房人合法权益，加快构建房地产发展新模式。截至2026/8/28，专项债：本年累计新增地方政府专项债发行28864.64亿元，同比-10.65%，累计发行进度为65.60%；水泥:本周全国水泥吨均价313.5元，周环比/年同比-0.2%/-8.5%；水泥煤炭价差吨均值235.5元，周环比/年同比-0.7%/-15.5%。截至2026/8/27，浮法玻璃:本周全国5mm白玻单箱均价59.5元，周环比/年同比-0.5%/-7%；厂库6857万重量箱，周环比/年同比-62/+1303万重量箱；玻纤:本周2400tex缠绕直接纱均价3668元/吨，周环比/年同比-0.3%/+7.6%；G75电子纱均价2.01万元/吨，周环比持平，年同比+124.2%；7628电子布均价10.1元/米，周环比持平，年同比+143.4%。行情回顾总结：截至2026/8/28，本周建筑、建材、上证指数分别+1.80%、+1.97%、+1.20%；2026年初至今，建筑、建材指数分别累计-7.14%、+12.70%，在30个行业中分别位居14/30、4/30，同期上证指数累计-0.42%。

　　投资建议：1、能源基建蓝筹标的，推荐中国化学、中国电建，中国能建、关注中国能源建设（H）；2、兼具高股息的出海龙头，推荐中材国际、江河集团、中石化炼化工程、关注中钢国际等；3、看好基本已摆脱困境、且有望受益于市场份额提升的地产链标的，东方雨虹、鸿路钢构等龙头公司；4、水泥反内卷，推荐海螺水泥、天山股份、华新建材、上峰材料等。

　　风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险

　　1 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明行业周报建筑装饰关注四川路桥Q2业绩明显好于行业，地产新政利好品牌龙头建筑建材行业周报2026 核心结论分析师张欣劼郭好格 朱思敏 S07 .cn 陈默婧.cn 相关研究建筑装饰：7月基建投资降幅走扩，高股息标的梳理—建筑建材行业周报2026 2026-08-23 建筑装饰：高股息标的梳理—建筑建材行业周报2026 2026-08-16 建筑装饰：继续关注中国化学为代表的大建筑蓝筹—建筑建材行业周报2026 2026-08-09 四川路桥Q2归母净利润同比+58.69%，2026年股息率预计达5.99%。

　　截至2026/8/28，四川路桥股息率TTM为5.57%，按照公司分红规划和wind一致预期盈利预测计算，股息率2026E预计5.99%。

　　此外，中国化学（已覆盖）境外订单增速仍然亮眼，2026年1-7月中国化学新签订单2249.32亿元，同比+0.04%，其中境外新签759.11亿元，同比+58.28%。

　　8月28日，中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于改革完善房地产信贷管理，推动加快构建房地产发展新模式的意见》，明确个人住房贷款期限最长不超过40年；所购新建住房实行现房销售的，个人住房贷款应在销售备案后发放；实行预售的，应严格在项目竣工备案后发放。

　　同时，金融监管总局会同相关部门改革完善房地产融资制度，印发五个管理办法。

　　此外同日，住房城乡建设部、自然资源部、金融监管总局联合印发《关于完善商品住房销售制度的通知》，明确各地要有力有序推行商品住房现房销售，实现“所见即所得”，减少商品住房交付纠纷，从根本上防范交付风险，维护购房人合法权益，加快构建房地产发展新模式。

　　截至2026/8/28，专项债：本年累计新增地方政府专项债发行28864.64亿元，同比-10.65%，累计发行进度为65.60%；水泥:本周全国水泥吨均价313.5元，周环比/年同比-0.2%/-8.5%；水泥煤炭价差吨均值235.5元，周环比/年同比-0.7%/-15.5%。

　　截至2026/8/27，浮法玻璃:本周全国5mm白玻单箱均价59.5元，周环比/年同比-0.5%/-7%；厂库6857万重量箱，周环比/年同比-62/+1303万重量箱；玻纤:本周2400tex缠绕直接纱均价3668元/吨，周环比/年同比-0.3%/+7.6%；G75电子纱均价2.01万元/吨，周环比持平，年同比+124.2%；7628电子布均价10.1元/米，周环比持平，年同比+143.4%。

　　行情回顾总结：截至2026/8/28，本周建筑、建材、上证指数分别+1.80%、+1.97%、+1.20%；2026年初至今，建筑、建材指数分别累计-7.14%、+12.70%，在30个行业中分别位居14/30、4/30，同期上证指数累计-0.42%。

　　投资建议：1、能源基建蓝筹标的，推荐中国化学、中国电建，中国能建、关注中国能源建设（H）；2、兼具高股息的出海龙头，推荐中材国际、江河集团、中石化炼化工程、关注中钢国际等；3、看好基本已摆脱困境、且有望受益于市场份额提升的地产链标的，东方雨虹、鸿路钢构等龙头公司；4、水泥反内卷，推荐海螺水泥、天山股份、华新建材、上峰材料等。

　　风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。

　　建筑分板块看，本周所有子板块均上涨，其中，国际工程板块上涨最多，区间涨幅为4.77%，园林、钢结构、装饰、基建、石油工程、专业工程、房建、化学工程、工程咨询区间涨幅分别为4.09%、3.68%、3.17%、2.59%、2.27%、2.10%、2.04%、1.85%、0.32%。

　　建材分板块看，水泥、装修建材、玻璃玻纤板块均上涨，区间涨幅分别为4.51%、2.82%、0.26%。

　　本周建材行业内涨幅前五的股票分别为西藏天路、山东玻纤、罗普斯金、万里石、三峡新材，单周涨幅分别为10.40%、9.51%、9.40%、9.18%、6.34%；跌幅前五的股票分别为国际复材、雄塑科技、长海股份、中材科技、友邦吊顶，单周跌幅分别为6.88%、5.83%、3.06%、2.78%、2.22%。

　　当前全部A股市盈率（历史TTM，整体法，下同）17.73倍，建筑、建材行业当前市盈率分别为10.14、33.71倍。

　　建筑分子板块看，园林板块估值水平最高为206.67倍，其次为工程咨询板块，估值达到40.83倍，装饰和钢结构板块估值分别为39.62和24.93倍，房建板块估值最低，为6.81倍；其他如专业工程板块估行业周报建筑装饰西部证券2026年08月30日6 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明值为18.26倍，石油工程板块估值为18.24倍，国际工程板块估值为13.11倍，化学工程板块估值为10.81倍，基建板块估值为8.67倍。

　　建材分子板块看，玻璃玻纤、装修建材、水泥板块估值分别为63.30、26.58、15.04倍。

　　（以上估值均按2026年8月28日收盘价计算） 图4：2010年以来A股30个行业估值水平（历史TTM，整体法，倍） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 注：当前值为2026年8月28日收盘价计算图5：子板块本周（08.24-08.28）涨跌幅（%） 图6：子板块当前估值水平（倍，历史TTM，整体法） 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 注：当前值为2026年8月28日收盘价计算二、专项债发行情况新增地方政府专项债方面，本周（2026/8/24-2026/8/28）新增地方政府专项债发行金额1865.14亿元，周环比增加80.79%。

　　图7：对比2024、2025年同期地方新增专项债月发行量（亿元） 图8：对比2024、2025年同期地方新增专项债发行进度资料来源：Wind，西部证券研发中心 注：2026年8月数据截至2026/8/28，2024、2025年8月数据为全月数据资料来源：Wind，西部证券研发中心 注：2026年8月数据截至2026/8/28，2024、2025年8月数据为全月数据三、建筑高频数据跟踪建筑高频数据方面，截至2026/8/21，水泥发运率周环比上升0.87个pct至38.21%，年同比下降1.60个pct；截至2026/8/20，水泥磨机运转率周环比上升0.05个pct至35.66%，年同比下降2.26个pct；截至2026/8/26，石油沥青装置开工率周环比下降1.90个pct至21.60%，年同比下降7.70个pct；截至2026/8/28，螺纹钢周产量环比下降4.00%，4周移动平均同比下降17.22%。

　　出厂价方面，本周全国水泥企业平均出厂价为233.0元，周环比-0.4%，年同比-8.8%。

　　不过，在煤价持续攀升、生产成本不断加压的背景下，各地企业复价意愿强烈，预计后期价格有望企稳回升。

　　据数字水泥网，长三角地区企业计划9月2日推涨水泥价格20元/吨，为支撑此次价格上涨，9月份区域内企业计划执行错峰生产15天，具体实施情况待跟踪。

　　图19：截至2026/8/28，分年份全国水泥煤炭价差（元/吨） 图20：截至2026/8/28，全国水泥煤炭价差变化情况（元/吨） 资料来源：数字水泥网，wind，西部证券研发中心注：水泥煤炭价差计算公式=水泥市场价格-煤炭过去四周均价*0.13*0.7 资料来源：数字水泥网，wind，西部证券研发中心水泥需求方面，截至2026/8/28，本周全国重点地区水泥企业出货率为43.3%，周环比-0.2pct，年同比-2.3pct；截至2026/8/25，本周全国水泥出库量为199.76万吨，周环比-1.2%，年同比-22.0%。

　　产量方面，2026年1-7月，全国水泥产量8.60亿吨，同比下降8.6%（1-6月同比下降8.0%）；7月全国单月水泥产量1.27亿吨，同比下降11.6%（6月单月同比下降5.6%）。

　　图26：截至2026/8/27，分年份全国5mm浮法白玻均价（元/重量箱） 图27：截至2026/8/27，全国5mm浮法白玻均价（元/重量箱） 资料来源：卓创资讯，西部证券研发中心 资料来源：卓创资讯，西部证券研发中心浮法玻璃盈利方面，本周（0824-0827）天然气、煤燃料、石油焦产浮法玻璃单箱毛利分别为-10.5、-3.3、-11.4元，周环比分别为-0.3、-1.1、-0.3元，年同比分别为-5.6、-8.5、-8.5元，年初以来均值同比分别为-3.7、-7.0、-2.0元。

　　图30：截至2026/8/27，浮法玻璃生产企业库存（万重量箱） 图31：截至2026/8/27，分年份浮法玻璃生产企业库存（万重量箱） 资料来源：卓创资讯，西部证券研发中心 资料来源：卓创资讯，西部证券研发中心浮法玻璃在产产能方面，截至2026/8/27，国内浮法玻璃在产产能为14.2万吨/日，周环比持平，年同比-1.7万吨/日。

　　图32：截至2026/8/27，浮法玻璃在产产能（吨/日） 图33：截至2026/8/27，分年份浮法玻璃在产产能（吨/日） 资料来源：卓创资讯，西部证券研发中心 资料来源：卓创资讯，西部证券研发中心光伏玻璃价格方面，本周（0824-0827）3.2mm光伏镀膜玻璃价格为16.75元/平，周环比持平，年同比-11%，年初以来均价同比-21%；2.0mm光伏镀膜玻璃价格为9.50元/平，周环比持平，年同比-14%，年初以来均价同比-25%。

　　图36：截至2026/8/27，2mm光伏镀膜玻璃-纯碱-燃料价差（元/平） 图37：截至2026/8/27，分年份2mm光伏镀膜玻璃-纯碱-燃料价差（元/平） 资料来源：卓创资讯、Wind，西部证券研发中心 资料来源：卓创资讯、Wind，西部证券研发中心光伏玻璃库存方面，截至2026/8/27，国内光伏玻璃生产商库存天数为43.89天，周环比-1.7天，年同比+19.9天，本周库存有所下降。

　　本周产线，光伏玻璃在产产能（吨/日） 图41：截至2026/7/31，分年份光伏玻璃在产产能（吨/日） 资料来源：卓创资讯，西部证券研发中心 资料来源：卓创资讯，西部证券研发中心六、玻纤行业周度数据跟踪无碱粗纱市场价格弱稳延续，粗纱供应压力不减。

　　本周国内无碱玻璃纤维粗纱市场价格弱稳延续，多数厂报价暂无明显调整，但成交重心小幅下移，个别前期高价货源近期价格小幅松动。

　　供应端看，粗纱近日个别大产线窑炉点火，现处烤窑阶段，另部分产线近日改产细纱产品，但仍在调试阶段，粗纱有效供应量阶段性小降，但因前期市场供应压力较大，短期降库难度仍大，且需求端看，深加工开工持续偏低，新增订单不多，需求支撑疲软，各池窑厂粗纱产销难达平衡水平。

　　本周7628电子布均价为10.1元/米，周环比持平，年同比+143.4%；2116/1008电子布均价为12.7/13.3元/米，周环比均持平。

　　本周国内电子纱市场主流产品G75及7628电子布价格短期暂稳运行，月初多数厂成交按新价接单，交投良好，近日市场整体变动不大，需求支撑强劲，供应端增量依旧有限，部分大厂受限于织布机，少量电子纱外售。

　　行业整体供需仍趋紧，临近月底，各厂价格提涨意向延续，后期整体价格仍有提涨预期。

　　截至2026年8月末，国内池窑厂总产能为1011.6万吨/年，月环比+2.0%，年同比+9.3%；在产产能为927.2万吨/年，月环比+2.6%，年同比+10.2%；其中电子纱在产产能为131.8万吨/年，月环比+3.0%，年同比+17.1%。

　　8月产线变动情况：必成玻纤电子纱年产能3.8万吨点火复产；巨石淮安零碳基地4线万吨/年粗纱产线点火。

　　库存方面，近期粗纱市场需求仍表现一般，下游深加工提货积极性不高，供应压力不减下，多数厂库存小幅增加，但部分产线转产细纱，粗纱有效供应量略降，但个别大厂池窑粗纱产线近期点火，场内观望情绪较浓。

　　行业周报建筑装饰西部证券2026年08月30日21 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券—投资评级说明 超配：行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10%以上行业评级中配：行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10%到10%之间低配：行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10%以上买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上公司评级增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5% 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5% 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。

　　其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。

　　分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。

　　本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

　　联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话 免责声明本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。

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