光大证券-有色金属行业金属新材料高频数据周报：铂价格连续1个月上涨氧化镨钕价格近1个月首次下跌 欧陆注册。1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

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　　【慧博投研资讯】（1）本周电解钴价格40.60万元/吨，环比-0.5%。（慧博投研资讯）本周电解钴和钴粉价格比值0.78，环比-1.0%；电解钴和硫酸钴价格比值为4.32，环比-2.8%。（2）碳纤维本周价格83.8元/千克，环比+0%，毛利-9.61元/千克。新能源车新材料：硫酸钴价格上涨。（1）本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为9.21、8.93和8.22万元/吨，环比+0%、+0%和-0.2%。电碳与工碳价差为2024年11月以来较低，或代表锂电景气度相较工业领域有所减弱。（2）本周硫酸钴价格9.02万元/吨，环比+1.86%。（3）本周磷酸铁锂、523型正极材料价格分别为3.91、15.86万元/吨，环比+0%、+1.4%。（4）本周氧化镨钕价格578.74元/公斤，环比-0.7%。光伏新材料：EVA价格下跌。（1）本周光伏级多晶硅价格6.50美元/千克，环比+0%。（2）本周EVA价格9,800元/吨，环比-1.0%，处于2013年来较低位置。（3）本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米，环比+0%。

　　核电新材料：铀价下跌。本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别13750元/吨、145元/千克、9000元/千克、13450元/吨、14012.5元/吨，环比+0%、+0%、+0%、+0%、+0%。2025年11月铀价为62.24美元/磅，环比-2.7%。

　　消费电子新材料：碳化硅价格下跌。（1）本周四氧化三钴价格34.73万元/吨，环比+0.73%。本周钴酸锂价格381.0元/千克，环比+0%。（2）本周碳化硅价格5,300.00元/吨，环比-1.9%；本周高纯镓、粗铟和精铟价格分别为1,805.00、2,475.00、2,575.00元/千克，分别环比+0%、+2.9%、+2.8%；本周二氧化锗价格8,950元/千克，环比+0%。二氧化锗下游50%用于光纤，15%用于电子和太阳能器件；高纯镓下游80%用于半导体。

　　建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。锂价已达到9.2万元/吨附近，锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的：盐湖股份、藏格矿业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业、国城矿业、大中矿业等。钴类多品种价格上涨，建议关注华友钴业等。钨价维持2012年以来高位，建议关注章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业等。氧化镨钕价格处于19个月高位，建议关注北方稀土、盛和资源、广晟有色等。

　　风险提示：估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。

　　-1-证券研究报告2025年12月14日有色金属 铂价格连续1个月上涨，氧化镨钕价格近1个月首次下跌——金属新材料高频数据周报（2025） 有色金属 军工新材料：电解钴价格下跌。

　　本周电解钴和钴粉价格比值0.78，环比-1.0%；电解钴和硫酸钴价格比值为4.32，环比-2.8%。

　　（2）碳纤维本周价格83.8元/千克，环比+0%，毛利-9.61元/千克。

　　（1）本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为9.21、8.93和8.22万元/吨，环比+0%、+0%和-0.2%。

　　电碳与工碳价差为2024年11月以来较低，或代表锂电景气度相较工业领域有所减弱。

　　（3）本周磷酸铁锂、523型正极材料价格分别为3.91、15.86万元/吨，环比+0%、+1.4%。

　　（2）本周EVA价格9,800元/吨，环比-1.0%，处于2013年来较低位置。

　　本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别13750元/吨、145元/千克、9000元/千克、13450元/吨、14012.5元/吨，环比+0%、+0%、+0%、+0%、+0%。

　　二氧化锗下游50%用于光纤，15%用于电子和太阳能器件；高纯镓下游80%用于半导体。

　　锂价已达到9.2万元/吨附近，锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的：盐湖股份、藏格矿业、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业、国城矿业、大中矿业等。

　　风险提示：估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。

　　增持（维持） 作者分析师：王招华执业证书编号：S01 分析师：马俊执业证书编号：S08 分析师：王秋琪执业证书编号：S11 行业与沪深300指数对比图资料来源：Wind -10% 10% 31% 51% 71% 12/2403/2506/2509/25有色金属沪深300要点-2-证券研究报告有色1、价格汇总表表1：六大新兴产业材料价格汇总表-3-证券研究报告有色2、军工新材料：电解钴价格下跌军工，特别是航空发动机、高温合金产业链，是备受市场关注的重要赛道，但是其公开的高频数据是缺失的。

　　我们试图通过其产业链上各环节的高频数据（量、价、利、库存）来推算、跟踪其发展的最新动态。

　　军工板块涉及的新材料主要有电解钴、铼、铍、碳纤维和钛合金（碳纤维不是金属，但是是重要的军工新材料，此处也进行跟踪）：（1）电解钴&钴粉：钴是一种拥有高硬度、高熔点、耐腐蚀和较强磁性的金属，钴系列产品被广泛应用于电池、高温合金、硬质合金和催化剂的制造。

　　其中电解钴主要用于高温合金的制造，部分也可用于磁性材料，在航空航天领域广泛应用于飞机和火箭的发动机；钴粉大部分需求来自于硬质合金，2018年40%的硬质合金用于汽车部件，20%用于耐磨件，10%用于采矿，10%用于能源，20%用于其他领域。

　　电解钴用途集中于高温合金，而钴粉终端产品分布较广，因此两者价格可以反映军工行业和制造业景气度的强弱。

　　硫酸钴主要用于锂离子动力电池三元正极材料，因此电解钴和硫酸钴价格比值可以监测军工行业和新能源车行业的相对景气度。

　　本周电解钴和钴粉价格比值0.78，环比-1.0%；电解钴和硫酸钴价格比值为4.32，环比-2.8%。

　　图1：电解钴和钴粉价格(万元/吨) 图2：电解钴/硫酸钴价格比值和电解钴/钴粉价格比值资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所电解钴的主要生产成本为原料成本，即钴精矿成本，和加工成本；根据百川盈孚数据，按每吨电解钴需要1.2吨钴精矿(假设全部外购)和5.5万元加工费计算，本周电解钴毛利为-17.76万元/吨，环比+0.08万元/吨；毛利率-76.57%，环比+0.33 pct。

　　四氯化钛按不同的处理方法可以制备钛白粉或海绵钛，钛白粉56%用于油漆涂料、26%用于塑料；海绵钛则是制备钛材的主要原材料。

　　海绵钛根据钛含量、杂质含量和硬度等级从高到低分为0A级、0级、1级一直到5级。

　　从全球角度看，钛材需求主要来自于高端领域，其中航空航天领域占钛材消费量的46%；国内的钛材需求则呈现出两极分化的趋势，低端钛材主要用于化工等民用领域，高端钛材则主要用于航空航天、船舶等领域。

　　具体到产品层面，高端钛材主要用作航空发动机叶片、机身材料和航空紧固件，民用钛材则主要用于石油化工领域的测井工具、井下封隔器和油套管。

　　2019年国内市场51%的钛材应用于化工领域、18%用于航空航天、8%用于船舶和海洋工程。

　　在军品钛材方面，国内仅有宝钛股份、西部超导、西部材料等少数几家公司拥有军品认证。

　　根据西部超导招股说明书，西部超导钛材供应以航空、舰船等军用钛材为主，采购的海绵钛以0级为主，而民用钛合金采购的海绵钛规格标准相对较低。

　　本周0级海绵钛和4级海绵钛价格分别为4.70和3.9万元/吨，两者价差0.80万元/吨。

　　2019年全球79%的铼被用于航空航天，主要用于制造高温合金（高温合金的主要使用领域是发动机，其中航空发动机占比约75%，陆地发动机占15%，汽车发动机占约6%，其余在油气行业和工具行业占4%）；催化剂是铼的第二大消费领域，2019年消费占比9%。

　　国内铼消费结构和全球有所不同，近年来中国铼消费量每年约8吨，其中催化剂消费约5吨，高温合金消费约1吨，其他消费约2吨。

　　图9：国产>

　　99.99%铼月度产量(吨) 图10：国产99%铍价格(万元/吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所（4）铍：铍是一种特殊的功能材料，应用领域广泛。

　　2019年国内22%的铍用于航空航天、21%用于消费电子、16%用于汽车电子、9%用于军事、7%用于能源。

　　在军工产业，铍凭借良好的比刚度、尺寸稳定性和热膨胀相容性，被应用于航空航天飞机和导弹的惯性制导系统。

　　（5）碳纤维：碳纤维是一种兼具碳材料强抗拉力和纤维柔软可加工性的、力学性能优异的新材料，具有强度大、模量高、密度低、线膨胀系数小等优点。

　　图11：碳纤维价格(元/千克) 图12：碳纤维毛利和毛利率(右) 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所图13：碳纤维月度产量(吨) 图14：碳纤维周度库存(吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所3、新能源车新材料：硫酸钴价格上涨新能源车主要成本包括电池、电机、电控系统、电驱动零部件和整车其他零部件，其中电池成本占比高达40%。

　　目前新能源车常用的蓄电池以锂离子动力电池为主，主要可以分为两类：锂离子三元电池和磷酸铁锂电池。

　　磷酸铁锂电池安全性好，但之前受制于体积问题，主要用于商用车领域，随着结构优化和技术进展，目前在乘用车领域应用有所上升；三元锂电池相对来说体积小，能量密度高，在乘用车领域应用广泛。

　　目前通常的锂离子电池由正极材料、负极材料、电解液、隔膜、以及电池外壳包装材料组成，这些材料成本是锂离子电池的主要成本构成。

　　中国汽车工业协会发布2025年10月数据，中国2025年10月份新能源汽车产量188.00万辆，环比+6.1%，同比+20.0%。

　　2025年10月国内新能源汽车产量渗透率达到52.8%，环比+3.39pct。

　　2020年度，约62.5%的碳酸锂被用于锂离子电池，其中18.5%的碳酸锂用于磷酸铁锂电池，44%的碳酸锂用于三元电池。

　　由于三元材料中钴价格较高，为降低成本，高镍三元材料是未来重要的发展方向。

　　相比于碳酸锂（熔点720℃），单水氢氧化锂熔点低（471℃），在烧制过程中可以与三元前驱体更均匀地混合，提升稳定性。

　　因此单水氢氧化锂和电池级碳酸锂的价差在一定程度上可以反映高镍三元正极材料的需求情况。

　　电池级碳酸锂基本用于锂离子电池，而工业级碳酸锂用途广泛，在润滑剂等诸多工业领域均有应用。

　　但是若工业级碳酸锂应用到磷酸铁锂电池的比例扩大，该价差将逐步失去原有的监测价值。

　　本周电碳、工碳和电池级氢氧化锂价格分别为9.21、8.93和8.22万元/吨，环比+0%、+0%和-0.2%；电碳工碳价差0.29万元/吨，环比+0%，单水氢氧化锂和电碳价差-1.05万元/吨。

　　图18：碳酸锂测算毛利和毛利率(万元/吨，%) 图19：碳酸锂月度表观消费量(万吨) 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所图20：碳酸锂周度产量和开工率(右) 图21：碳酸锂周度库存(万吨) 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所钴：2019年我国钴消费量约7万吨，其中80%用于电池消费。

　　图22：硫酸钴价格走势(万元/吨) 图23：硫酸钴毛利和毛利率资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所图24：硫酸钴周度产量(金属吨) 图25：硫酸钴周度库存(金属吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所NCM三元正极材料按元素比例可以分为111型、523型、622型等，其中622型为代表的高镍三元材料能量密度高、成本低，是车企目前重要的着力方向。

　　此外磷酸铁锂的体积问题随着技术进步和结构改型，正逐步得到解决，比亚迪新车型“汉”、宏光MINI、奇瑞EQ1等车型均采用了磷酸铁锂电池，未来磷酸铁锂市占率有望提升。

　　本周磷酸铁锂价格和毛利分别为3.91、-0.22万元/吨，环比+0%、+0.00万元/吨； 本周磷酸铁锂产量和库存分别为103322、39136吨。

　　0 2 4 6 8 10 12 14 2022-03-312023-03-312024-03-312025-03-31 -60% -40% -20% 0% 20% -4 -3 -2 -1 0 1 2 5/21/20215/21/20235/21/2025毛利(万元/金属吨)毛利率(%,右) 0 500 1000 1500 2000第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2 5 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2 5-10-证券研究报告有色图26：磷酸铁锂价格(万元/吨） 图27：磷酸铁锂毛利（万元/吨）和毛利率(%) 资料来源：Wind、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所图28：磷酸铁锂周度库存(吨) 图29：磷酸铁锂周度产量(吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所图30：磷酸铁锂月度表观消费量(吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所（2）电解液和隔膜六氟磷酸锂作为锂离子电池电解质，基本全部用于锂离子动力电池、锂离子储能电池和其他日用电池，是近中期不可替代的锂离子电池电解质原材料。

　　本周六氟磷酸锂产量和库存分别为6480、1640吨，产量自2020年2月起持续震荡上行。

　　图35：钕铁硼价格(元/千克) 图36：氧化镨钕价格资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所钕铁硼上游材料主要为金属镨钕，金属镨钕由氧化镨钕制备。

　　因此，钕铁硼价格减去0.45*氧化镨钕价格可以作为钕铁硼永磁材料的毛利上限。

　　4、光伏新材料：EVA价格下跌光伏产业链涉及的新材料主要有四种：多晶硅、光伏玻璃、金刚线和EVA共聚物。

　　多晶硅料经过融化铸锭或拉晶切片后可分别做成多晶硅片和单晶硅片，可用于制作晶硅组件。

　　图37：多晶硅月度产量(吨)和开工率(%) 图38：光伏级多晶硅价格(美元/千克) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所（2）光伏玻璃光伏玻璃主要用于光伏组件，将光伏玻璃覆盖在太阳能电池片上可以确保光纤透过率、承担更大的风压和昼夜温差变化。

　　平板玻璃即生活中常见的玻璃，75%用于建筑、15%用于汽车、10%用于电子及太阳能。

　　本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米，环比+0%；光伏玻璃和平板玻璃价格指数比值为0.01，环比+0%。

　　光伏玻璃毛利-24元/吨，环比 +0%，毛利率-0.96%，环比+0pct，毛利和毛利率仍处于20年来较低水平。

　　本周光伏玻璃产量、库存分别为52.44、218.80万吨，环比分别+0%、 +0%；开工率53%。

　　30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 180000 2000002020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月2025年1月月度产量(吨)月度开工率0 5 10 15 20 25 30 35 40 2018-07-182020-07-182022-07-182024-07-18-13-证券研究报告有色图39：光伏玻璃价格 图40：光伏玻璃毛利和毛利率(右) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所图41：光伏玻璃价格/平板玻璃价格指数 图42：光伏玻璃周度产量(万吨) 资料来源：Wind、百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所图43：光伏玻璃周度开工率(%) 图44：光伏玻璃周度库存(吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所（3）金刚线和EVA共聚物金刚线是金刚石切割线的简称，是将金刚石微粉均匀固结于刚强度钢线基体上制成的切割线，主要用于切割工业上的硬质材料。

　　图45：通威股份金刚线：EVA共聚物价格(元/吨） 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所（注：金刚线年无明显变化） 资料来源：Wind、光大证券研究所（4）锑在光伏玻璃领域，锑主要添加在光伏玻璃澄清剂中，起到澄清消泡的目的。

　　锆的下游需求中，46%为陶瓷，19%为耐火材料，11%为铸造，22%为锆化工，2%为高新应用。

　　海绵锆经过添加锡、铁、铌等合金元素后加工成构件可以制成核级锆，主要用于核反应堆结构材料。

　　铪是一种银灰色的稀有金属，其热中子捕获截面大，是理想的中子吸收体，因此可用作原子反应堆的控制棒和保护装置。

　　本周氧氯化锆价格、毛利分别13750元/吨、3908元/吨，价格环比+0%，毛利环比+0.0%；毛利率28.4%。

　　-16-证券研究报告有色图50：氧氯化锆价格(元/吨) 图51：氧氯化锆毛利和毛利率资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所图52：氧氯化锆周度库存(吨) 图53：氧氯化锆月度产量(吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所本周海绵锆、氧化铪价格分别为145、9000元/千克，环比+0%、+0%；硅酸锆价格13450元/吨，环比+0%；锆英砂价格14012.5元/吨，环比+0%。

　　由于海绵锆主要用于核电，该比值可以反映核电和陶瓷、洁具等家装建材的相对强弱。

　　硫酸钴则主要用在新能源车三元电池正极，因此四氧化三钴和硫酸钴的比价可以帮助我们监测3C行业和新能源车行业的相对景气度。

　　本周四氧化三钴价格34.73万元/吨，环比+0.73%；四氧化三钴和硫酸钴价格比值3.85，环比-1.12%，根据历史经验，该比值在3至4.5范围内波动；四氧化三钴毛利13567.5元/金属吨，毛利率10.3%，毛利距2022年3月峰值有不少下滑。

　　图59：四氧化三钴价格(万元/吨)和与硫酸钴比值 图60：四氧化三钴毛利和毛利率(右) 资料来源：WIND、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所图61：四氧化三钴月度产量(金属吨) 图62：四氧化三钴周度库存(金属吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所钴酸锂主要用于3C板块。

　　2019年48.3%的钴酸锂应用于手机、6.4%用于平板电脑、26.5%用于笔记本。

　　图63：钴酸锂毛利和毛利率(右) 图64：钴酸锂价格(元/千克) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：Wind、光大证券研究所图65：钴酸锂周度库存(吨) 图66：钴酸锂周度产量(吨) 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所 资料来源：百川盈孚、光大证券研究所碳化硅：碳化硅是第三代化合物半导体材料，具有高电导率、高热导率、高禁带宽度等优点，在电器工业用于制造避雷针阀体、碳硅电热元件等，在航天工业用于制造燃气滤片，在碳素工业用于炼铁高炉用砖，碳化硅功率半导体在5G通信、新能源车等领域有着广泛的应用前景。

　　镓、铟：镓的消费领域包括半导体和光电材料、太阳能电池等，其中半导体约占80%，主要用于制造集成电路、发光二极管等；在合金、医疗器械、磁性材料等领域镓也有一定的应用。

　　70%的铟用于制造ITO靶材，该靶材用于生产液晶显示屏和平板屏幕；12%用于电子半导体，焊料和合金消费占比12%，研究领域消费6%。

　　铂在汽车工业中和铑一并可用于尾气催化转化装置，在该领域消耗量占比接近50%。

　　铱：2010-2019年期间的铱用于电子领域，电化学、化学和其他领域各占36%、26%、8%和30%。

　　电子领域，手机滤波器基片所需的钽酸锂晶体、LED基板的蓝宝石都需要在铱坩埚中生长。

　　电化学领域，氯酸铱在金属阳极和电极的涂覆等方面有广泛的应用，其中氯碱行业金属阳极对氯酸铱使用最多。

　　-24-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行业及公司评级买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。

　　基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。

　　分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

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